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名师大咖面对面 有问有答收获多【计算题】光华公司目前的资本结构为：总资本 1000 万元，其中债务资本 400 万元(年利息 40 万元)，普通股资本 600 万元(600 万股，面值 1 元，市价 5 元)。企业由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资 300 万元，有两种筹资方案：
甲方案：向银行取得长期借款 300 万元，利息率 16%;
乙方案：增发普通股 100 万股，每股发行价 3 元。
根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到 1200 万元，变动成本率 60%，固定成本 200 万元，所得税率 20%，不考虑筹资费用因素。
要求：运用每股收益无差别点法，选择筹资方案。
(1)计算每股收益无差别点;
(2)计算分析两个方案处于每股收益无差别点时的每股收益，并指出其的特点;
(3)根据财务人员有关追加筹资后的预测，帮助企业进行决策。
(4)若追加筹资后销售额可望达到 1200 万元，变动成本率 60%，固定成本为 200 万元，所得税率 20%，分别计算利用两种筹资方式的每股收益为多少。
【解析】
(1)增加筹资后的息税前利润=1200×(1-60%)-200=280(万元)
每股收益无差异点：
预计息税前利润 280 万元小于 376 万元，选择甲方案发行股票筹资，每股收益高于乙方案银行借款筹资。
(2)
EPS甲=(376-40)×(1-20%)/(600 100)=0.384(元/股)
EPS乙=(376-40-48)×(1-20%)/600=0.384(元/股)
在每股收益无差别点上，两个方案的每股收益相等，均为 0.384 元。
(3)决策：
预计的息税前利润=1200-1200×60%-200=280(万元)
由于筹资后的息税前利润小于每股收益无差别点，因此应该选择财务风险较小的甲方案。
(4)
EPS甲=(280-40)×(1-20%)/(600 100)=0.274(元/股)
EPS乙=(280-40-4
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