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老师大咖面对面 有问有答收获多四、计算分析题
1、A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备,需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用):(1)发行普通股。该公司普通股的β系数为2,一年期国债利率为4%,市场平均报酬率为10%。
(2)发行债券。该债券期限10年,票面利率8%,按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。
(3)融资租赁。该项租赁租期6年,每年年末支付租金1400万元,期满租赁资产残值为零。
附:时间价值系数表
项目 2009年 2010年
销售净利率 12% 8%
总资产周转率(次数)0.6 0.3
权益乘数 1.8 2
要求:
(1)利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。
(2)利用非贴现模式(即一般模式)计算债券资本成本。
(3)利用贴现模式计算融资租赁资本成本。
(4)根据以上计算结果,为A公司选择筹资方案。
【答案】
(1)普通股资本成本=4% 2×(10%-4%)=16%
(2)债券资本成本=8%×(1-25%)=6%
(3)6000=1400×(P/A,K,6),(P/A,K,6)=6000/1400=4.2857
因为(P/A,10%,6)=4.3553,(P/A,12%,6)=4.1114
K=10% [(4.3553-4.2857)/(4.3553-4.1114)]×(12%-10%)=10.57%
(4)结论:应当发行债券(或:应选择第二方案)。
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