第三章　宏观经济分析

知识点十四：证券市场需求的决定因素与变动特点

主要受五方面因素决定：宏观经济环境、政策因素、居民金融资产结构的调整、机构投资者的培育和壮大、资本市场的逐步开放。

（一）宏观经济环境

如果宏观经济环境运行良好，就会增加对股票的需求。

（二）政策因素

包括市场准入政策、融资融券政策、金融监管政策甚至货币与财政政策在内的一系列政策。

（三）居民金融资产结构的调整

居民的金融资产主要是由银行存款、证券投资基金、股票、债券及信托资产等构成。

（四）机构投资者的培育和壮大

第一阶段是1991年至1997年。

第二阶段是1998年至2000年。

1998年，证券投资基金（封闭式）的出现开创了我国机构投资时代的新篇章。

第三阶段是2001年至今。

2001年9月22日，第一只华安创新开放式基金宣告成立，从而使基金的发展跨入新的历史时期。同时也标志着我国证券市场真正开始步入机构投资者时代。

2002年11月15日，中国证监会和中国人民银行联合发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，打开了合格境外机构投资者（QFII）直接投资A股的大门。

2011年12月16日，中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》（简称《试点办法》），开启了人民币合格境外机构投资者（简称RQFII）的试点。经审批的境内基金管理公司、证券公司的香港子公司，可以运用在香港募集的人民币资金投资境内证券市场。

（五）资本市场的逐步对外开放

资本市场开放包括：服务性开放和投资性开放

2001年11月我国正式加入WTO，我国政府在入世谈判中对资本市场的逐步开放做出了实质性的承诺。这些承诺包括：

（1）B股业务。

我国承诺在加入WTO时开放B股业务

（2）合资证券经营机构。

在中国加入WTO3年后，外国证券商、投资银行可与中国证券经营机构合资成立外资股份不超过33%的证券经营机构。

中国缴入WTO后，外资证券经营机构可与中国证券经营机构成立合资资产管理公司，外资股份不超过33%。3年后外资股份上限提高到49%。

（3）资产管理服务。

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