高级会计师：投资决策方法（4）

正保会计网校高会频道提供：2016年《高级会计实务》案例分析：投资决策方法（4）。

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案例分析题

某企业计划开发一个新项目，该项目的寿命期为5年，需投资固定资产120000元，需垫支营运资金100000元，5年后可收回固定资产残值为15000元，用直线法提折旧。投产后，预计每年的销售收入可达120000元，相关的材料和人工等变动成本64000元，每年的设备维修费为5000元。该公司要求的最低投资收益率为10%，适用的所得税税率为25%。

要求：

（1）计算净现值，并利用净现值法对是否开发该项目做出决策。

（2）计算现值指数，并用现值指数法对是否开发项目进行决策。

（3）计算内含报酬率，并利用内含报酬率法对是否开发该项目做出决策。

（4）根据上面的决策结果，说明对于独立项目决策的时候，应该选择哪一种指标。

【答案与解析】

（1）年折旧=（120000-15000）/5=21000（元）

第0年的现金净流量=-120000-100000=-220000（元）

第1～4年每年的营业现金净流量=（120000-64000-5000-21000）×（1-25%） 21000=43500（元）

第5年的现金净流量=43500 100000 15000=158500（元）

净现值=-220000 43500×（P/A，10%，4） 158500×（P/F，10%，5）=-220000 43500×3.1699 158500×0.6209 =-220000 137890.65 98412.65=16303.3（元）

由于该项目的净现值大于零，所以开发新项目是可行的。

（2）现值指数=[43500×（P/A，10%，4） 158500×（P/F，10%，5）] ∕220000=[43500×3.1699 158500×0.6209]/ 220000=1.07

由于该项投资的现值指数大于1，所以开发新项目是可行的。

（3）当i=14%时，净现值=-220000 43500×（P/A，14%，4） 158500×（P/F，14%，5）

=-220000 43500×2.9173 158500×0.5194=-10772.55（元）

当i=12%时，净现值=-220000 43500×（P/A，12%，4） 158500×（P/F，12%，5）

=-220000 43500×3.0373 158500×0.5674=2055.45（元）

内含报酬率=12% （0-2055.45）/（-10772.55-2055.45）×（14%-12%）=12.32%。

由于该项目的内含报酬率12.32%大于要求的最低投资收益率10%，所以开发新项目是可行的。

（4）根据上面的决策结果可以看出，对于独立项目的决策，净现值、现值指数和内含报酬率的决策结果是一样的。

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