发布时间： 2016年05月26日

高级会计师：企业并购价值评估（1）

正保会计网校高会频道提供：2016年《高级会计实务》案例分析：企业并购价值评估（1）。

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案例分析题

A公司是东北的一家制药企业，为了扩大业务范围，A公司计划并购B公司，B公司是江苏的一家电子企业。聘请专业评估机构对B公司的价值进行评估，预计2013年B公司的利润总额为500万元，其中：利息费用为50万元，非经常性收益为10万元。所得税税率为25%。相比较2012年，流动资产增加200万元，流动负债增加120万元。2013年B公司在固定资产、无形资产、长期待摊费用及其他资产上的新增支出为155万元。2013年计提的折旧与摊销为30万元，2013年末折旧与摊销的累计数为120万元。B公司的加权平均资本成本为10%，预计自由现金流量2016年为500万元，2016年为550万元，2016年为600万元，从2017年开始长期按照5%的增长率增长。

要求：

（1）预测2013年B公司的自由现金流量；

（2）计算B公司在2013年年初的价值；

（3）回答这项并购属于横向并购、纵向并购和混合并购中的哪一种，并说明理由。

【答案与解析】

（1）2013年B公司的税后净营业利润＝（500＋50－10）×（1－25%）＝405（万元）

营运资金增加＝流动资产增加－流动负债增加＝200－120＝80（万元）

自由现金流量＝405＋30－155－80＝200（万元）

（2）B公司在2013年年初的价值

＝200×（P/F，10%，1）＋500×（P/F，10%，2）＋550×（P/F，10%，3）＋600×（P/F，10%，4）＋600×（1＋5%）/（10%－5%）×（P/F，10%，4）

＝200×0.9091＋500×0.8264＋550×0.7513＋600×0.6830＋600×（1＋5%）/（10%－5%）×0.6830

＝10023.84（万元）